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台灣仿制药企看过来:全球仿制药巨头TEVA的前车之鉴

日期: 2019-10-22 12:09:47    人气: 2165

近日,首轮“4·7”集中采购扩张正式在全国范围内推广,许多仿制药价格“减半”,而新力泰、京信制药等老牌仿制药公司的股价由于重磅炸弹药品的周转而连续几天下跌。与美国股市相比,顶级仿制药公司teva (Tiva Pharmaceuticals)也表现不佳,截至2019年29日,其总市值仅为75.56亿美元。

特瓦“失望”伯克希尔

特瓦是以色列领先的仿制药制造商。根据该公司的财务报告,2017年销售额为224亿美元,在全球制药公司销售名单中排名第11位。不同寻常的是,2018年2月14日,巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司(berkshire hathaway company)在第四季度投资了teva,总额约为3.58亿美元。然而,teva的股价自2018年以来表现不佳,2019年下跌了近50%。伯克希尔的投资仍处于相对较大的浮动亏损状态。

从teva目前的市场表现来看,这无疑是一项令伯克希尔“失望”的投资。投资者对teva的“背叛”主要源于其自身的战略失误。

据了解,teva最初是由teva、s.l.e和zori合并而成的。1987年,teva在纳斯达克首次公开募股(Nasdaq ipo)筹集了2550万美元,随后开始了一系列并购,通过不断收购其他仿制药公司扩大规模、增加销售额。特别是在2006年至2016年的十年间,特瓦公司共完成了四笔超过60亿美元的收购,其中2006年1月收购ivax的对价高达74亿美元。2008年7月,美国仿制药公司巴尔制药(barr pharmaceuticals)被收购,现金74.6亿美元,债务15亿美元。

然而,随着美国食品和药物管理局批准仿制药的迅速发展,仿制药在美国的价格直线下降。与专利到期后原研究药物面临专利下降的局面相比,仿制药领域的竞争和化工产品领域一样激烈,这进一步迫使仿制药公司通过并购扩大规模优势。

如前所述,teva加速了并购,但最终导致其难以承受的债务规模迅速扩大。根据该公司的财务报告,teva的资产负债率从2015年的44.8%上升至2019年6月的74.3%。

晓峰私募股权基金基金经理张晓风对《红色周刊》表示,最致命的事情是teva在2015年以400亿美元收购了爱尔坚的仿制药业务,因此teva的长期负债总额达到320亿美元。

从“买”到“卖”或公司克服困难的好办法

仔细看看teva的财务业绩,发现虽然teva是一家仿制药公司,但其主要利润来自创新药物,2016年创新药物收入达到42.3亿美元,远远超过仿制药业务。然而,由于teva创新药物的R&D管道薄弱,其重要产品格拉蒂拉德(Glatirade)遭遇专利滑坡,严重影响了市场对teva后续表现的判断。

事实上,teva也采取了一些“自助”行动。例如,2017年,商誉减值的一次性准备金为171亿美元,导致2017年净亏损165.3亿美元。截至2018年,teva仍有260亿美元的长期贷款,当年毛利润仅为83亿美元,其中总销售费用、利息费用和研发费用超过60亿美元。teva全年的营业利润只有20亿美元,不包括折旧和其他费用。

至于teva的现状,张晓风提醒投资者要谨慎。他还认为teva需要战略调整。“债务危机的解决方案包括‘变卖家庭资产’根据细分,蒂瓦的许多企业仍有良好的价值。如果蒂瓦能够摆脱债务危机,它的估值应该得到恢复。"

本文来源于《红堪财经》

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